周期状态 · 2026-10-10
RESEARCH PROXYHOLD
继续吃趋势，但不再追高加仓
相对价值情报 / MODEL v0.2
白银周期监测器
黄金确认货币环境，白银确认接棒，GSR判断相对价值兑现阶段。
模型锁定v0.2 BASELINE禁止事后调参
AGQ 价格 · 官方 NAV
$67.62
2026-10-09发行商 NAV
68.8
+4.3%20日变化
便宜度 · CHEAPNESS
10 / 45
23.8%中位 -22.7%
OFF
0 / 3NORMAL · 情绪温度计
历史参考：处在 HOLD 的 208 个交易日，AGQ 后续 60 日胜率 21.2%，中位 -25.1%，中位最大回撤 -34.8%。样本区间 2020-01 至 2026-05，只含 6 轮完整周期。
一分钟读懂系统
一分钟读懂系统
它判断的不是简单涨跌，而是白银追赶黄金走到了哪一段
观察相对错价，在黄金趋势确认后等待白银接棒；确认时加强信号，估值兑现后转向利润管理。
01WAIT观察
02ACCUMULATE分批布局
03ATTACK强买入信号
04HOLD持有
05HARVEST分层兑现
06EXIT结束本轮
当前周期HOLD
周期评分（非入场依据）15 / 100
信号解释持有，不追高
过热开关OFF
GSR 是什么？
GSR = 黄金价格 ÷ 白银价格。越高表示白银相对黄金越便宜；越低表示白银已经完成更多补涨。它是相对估值，不是银价预测。
为什么周期评分不能当入场依据？
100分由便宜度45分、黄金趋势25分、白银接棒20分、宏观10分相加而成。问题在于后三项共55分里有45分是趋势分量——趋势在顶部最高、在底部最低。结果是同一个总分可以对应两种相反的处境：总分40–50这一档共264天，其中32天便宜度为0（极贵），102天便宜度≥32（很便宜）。2026-01-28 AGQ NAV在380美元的历史高位时总分是48，便宜度却是0，状态是HARVEST。请改看「便宜度 / 45」，那一项是单调的。
便宜度怎么读？
便宜度就是原来的GSR错价分项，满分45。历史上（2020-01至2026-05，1601个交易日）：45/45 → 后续60日胜率100%（n=71）；40/45 → 85.9%；32/45 → 60.0%；22/45 → 37.1%；10/45 → 23.8%；0/45 → 0.0%（n=38）。无条件基准是53.0%。这是历史频率，不是概率保证。
黄金趋势和白银接棒该怎么用？
只作确认，不作买入理由，也不要和便宜度相加。两者单独看都不是单调的，而且满分那一档最差：黄金满分25分时后续60日胜率49.2%，0分时反而是54.1%；白银满分20分时只有36.8%，0分时是59.3%。原因是它们衡量的是趋势，而趋势在行情末端最强。
模型目标仓位是什么？
它是v0.5影子模型给出的连续仓位建议（0–100%），不是买/卖信号。公式：便宜度主项 ramp(GSR,60,85)，加上 0.3×黄金252日动量，加上 0.4×GSR 60日压缩，三项相加后限制在0–100%。全部用加法是有原因的：任何一项做成乘数都能把仓位压到零，历史上这会让你整轮踏空2010年那次+253%。它指的是AGQ风险预算（sleeve）内部的比例，不是占你总资产的比例。想降低风险应缩小整个sleeve，而不是给这个数字封顶——封顶只砍掉最大的仓位，也就是最好的机会。
过热风险是什么？
它是一个市场情绪温度计：检查白银20日涨速、白银偏离50日均线的程度、AGQ 20日涨速。三项满足两项，开关为ON；否则为OFF。风险等级NORMAL/ELEVATED/OVERHEAT描述温度，和开关并不矛盾。
六种状态怎么读？
状态优先于任何分数。历史上（2020-01至2026-05）各状态后续60日：ATTACK胜率92.5%、中位+47.8%（n=107）；ACCUMULATE 69.5%、+8.8%（n=521）；WAIT 45.9%、−1.8%（n=750）；HOLD 21.2%、−25.1%（n=208）；HARVEST 0.0%、−52.7%、中位最大回撤−75.6%（n=15）；EXIT在样本窗口内从未出现。所以HOLD不是「安全持有」，HARVEST更是明确的减仓区。
分项证据（并列，不相加）
每个分项各自在说什么
周期评分 15 / 100 · 不作为入场依据
GSR 相对错价
中性10 / 45
- GSR 68.8
- 20D +4.3%
- 13.8 点距 HARVEST
说明与公式
变量：GSR = Gold ÷ Silver。越高表示白银相对黄金越便宜。
- GSR ≥100 → 45
- 90–<100 → 40
- 80–<90 → 32
- 70–<80 → 22
- 60–<70 → 10
- <60 → 0
黄金市场状态
未确认5 / 25
- 黄金相对 200DMA -7.2%
- 200DMA 60日 +0.9%
- 现货黄金 $4195.6
说明与公式
变量：黄金价格、200日均线、200日均线过去60个交易日变化。总分≥15视为确认。
- Gold > 200DMA → +10
- 200DMA 60D change > 0 → +5
- Gold vs 200DMA: 10–20% → +5
- Gold vs 200DMA: >20% → +10
- Confirmed: subtotal ≥15
白银接棒
未确认0 / 20
- 白银相对 50DMA -6.0%
- 20D -8.2%
- 63D 相对收益 +3.3%
说明与公式
变量：白银价格、50/200日均线、白银减黄金的63日收益。总分≥10视为确认。
- Silver > 200DMA → +5
- Silver 50DMA > 200DMA → +5
- Silver−Gold 63D: 5–15% → +5
- Silver−Gold 63D: >15% → +10
- Confirmed: subtotal ≥10
宏观确认
中性0 / 10
- 实际收益率 63日 +44 bp
- 广义美元 63日 +0.5%
- 宏观只作确认，不否决价格
说明与公式
变量：10年实际收益率63日变化（基点）和广义美元指数63日收益。
- Real yield ≤−50bp → +5; ≤−25bp → +3
- Broad USD ≤−5% → +5; ≤−2% → +3
- Missing/otherwise → 0
- Macro never vetoes price
状态切换检查表
状态切换检查表
哪些条件已经满足，哪些还欠缺
这里不再用单一GSR距离代表“离下一状态多远”。状态由多条件门槛共同决定；打勾只是条件检查，不是概率预测。
ACCUMULATE0 / 3 条件满足
- ○GSR ≥ 80 (68.8)
- ○Score ≥ 55 (15)
- ○Gold ≥ 15 (5)
ATTACK · STRONG BUY0 / 6 条件满足
- ○GSR ≥ 70 (68.8)
- ○Score ≥ 70 (15)
- ○Gold ≥ 15 (5)
- ○Silver ≥ 10 (0)
- ○GSR 20D < 0 (4.3%)
- ○Silver 20D > 0 (-8.2%)
HARVEST0 / 1 条件满足
- ○GSR < 55 (68.8)
决策要点
当前信号解释
持有既有敞口，不追高。
GSR决定相对估值阶段；黄金确认货币环境；白银确认接棒；宏观只作次级确认。ATTACK代表多项条件同时成立的强买入信号，不代表无风险。
01
状态
HOLD
02
GSR
68.8
03
来源
Gold API live spot (same-family XAU/XAG)
状态历史
2006–2026 GSR 周期路径
选择全部、独立样本外区间，或单个年份
ALL
ALL = 2006–2026 完整审计路径：2006–2019为独立重建，2020–2026为冻结v0.2基线复验。用它观察状态如何穿越多个周期，不要把整段都称为OOS。
当前范围ATTACK 0 个交易日0 次状态进入连续色带是逐日状态，不等于每天发生一笔新交易。
WAITACCUMULATEATTACKHOLDHARVESTEXITOVERHEAT
正在加载已审计日表…
历史验证与回测
历史验证
先分清：短期择时 vs 完整周期
固定窗口
从 ATTACK 状态进入日向后看30/60/120个模型观测日，检验信号是否及时；不是卖出规则。
完整周期检查
从指定 ACCUMULATE/ATTACK 地标持有到下一次 HARVEST/EXIT，检验低买—估值兑现逻辑；不是含现金流的组合回测。
| 固定窗口 | N | 白银中位 | 白银胜率 | 白银回撤 | AGQ 中位 | AGQ 胜率 | AGQ MDD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 30 观测日 | — | — | — | — | — | — | — |
| 60 观测日 | — | — | — | — | — | — | — |
| 120 观测日 | — | — | — | — | — | — | — |
20日冷却只用于减少相邻重复事件，不代表样本统计独立。AGQ成立后的数值来自ProShares官方每日NAV；它不是券商成交价，休市错位日期会同时显示该NAV的截至日期。
研究实验区（影子模型）
研究实验区
以下为影子研究，不改变上方 v0.2 正式信号
模型目标仓位
43%
占 AGQ 风险预算（）的比例，不是占总资产的比例。
v0.5 SHADOW · 未验证 0.019 – 0.054 6 / 6
GSR 68.8
35.4%
主项 · 决定买多少
黄金 252 日 +4.7%
0.0%
确认项 · 只加分
GSR 60 日压缩 +1.8
7.2%
持有期项 · 别减仓
三项相加
42.5%
为什么三项全部用加法
三项回答不同的问题：便宜度决定买多少，黄金市场状态确认贵金属大周期是否启动，追赶项负责在行情跑起来时拦住你别减仓。
任何一项若以乘数形式进入，都能把仓位压到零。回测里把黄金动量做成乘数确实把最大回撤从 −64% 降到 −48%，代价是整轮踏空 2010 年那次 +253%。在「宁可多付保险费，也不能丢掉大机会」的目标下，这是净亏。
追赶项在历史六轮大行情的起点全部贡献 0%，所以它不参与择时；它的作用出现在行情进行中。
参数取舍与回测结果
加上追赶项会降低年化，换来的是大行情捕获率和一个通过证伪检验的参数：
| 版本 | 年化 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| GSR only | 23.9% | -65.5% | 0.365 | 45% | 失败 |
| + gold momentum | 24.2% | -66.8% | 0.362 | 58% | 失败 |
| + gold + catch-up当前 | 19.4% | -71.6% | 0.271 | 75% | 通过 |
全样本 2008-12-01 → 2026-08-12（17.7 年）：平均仓位 63%。对照 AGQ 买入持有 2.8% / -98.3%；等平均仓位固定持有 8.3% / -82.0%。
限制：参数取自 6 轮历史行情、2–3 笔完整独立交易；追赶项所用的日频白银序列与 AGQ 实际基准（COMEX 期货）相关性只有 0.42，该项误差约 ±6 个百分点。这是研究输出，不是投资建议。
便宜度的历史结果
同样的便宜度，后面 60 个交易日发生过什么
2020-01-02 → 2026-05-15 · 1601 个交易日
| 便宜度 | 样本 | 中位收益 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| 45 / 45 | ≥ 100 | 71 | 100.0% | 94.9% | +50.1% |
| 40 / 45 | 90 – 100 | 184 | 85.9% | 80.1% | +31.7% |
| 32 / 45 | 80 – 90 | 697 | 60.0% | 56.3% | +5.7% |
| 22 / 45 | 70 – 80 | 426 | 37.1% | 32.6% | -6.4% |
| 10 / 45当前 | 60 – 70 | 185 | 23.8% | 18.2% | -22.7% |
| 0 / 45 | < 60 | 38 | 0.0% | 0.0% | -44.8% |
无条件基准胜率 53.0%。这一档是单调的：便宜度越高，历史胜率越高。它是历史频率，不是概率保证；窗口内只有 6 轮完整周期。
为什么不再显示 A+B+C+D 总分
总分 40 – 50 这一档共 264 天，里面同时装着 32 天「极贵」（便宜度 0/45）和 102 天「很便宜」（便宜度 ≥32/45）。把相反的处境映射成同一个数字，不管每个分项多有道理，都不能拿来做决策。
2026-01-28：AGQ NAV $380.08（历史最高区），总分 48/100，但便宜度是 0/45，状态是 HARVEST。总分高，是因为 100 分里有 45 分是趋势分量，而趋势在顶部最强。
调权重修不好这个问题：便宜度对未来胜率单调递增，而黄金和白银两项非单调、且满分那一档最差。给它们任何正权重，都会在情况最糟时加分。
黄金市场状态与白银触发单独看有多少信息
黄金市场状态（满分 25），逐档 60 日胜率：
- 054%
- 549%
- 1049%
- 1547%
- 2062%
- 2549%
白银触发（满分 20）：
- 059%
- 557%
- 1048%
- 1564%
- 2037%
两者都不是单调的，而且满分那一档最差：黄金满分 25 时胜率 49%，零分时反而 54%；白银满分 20 时只有 37%，零分时是 59%。它们只能作为确认，不能单独当买入理由，更不能与便宜度相加。
当前：黄金 5/25 → 49%；白银 0/20 → 59%。
已知失败与数据来源
OOS EARLY SIGNAL · v0.2
2019 ATTACK：短期偏早，完整周期为正
2019-08-28 后固定60个观测日 AGQ -15.4%；若按状态机持有到2026-01-12首次 HARVEST，AGQ约 +538.2%，但期间相对入场最大回撤约 -63.0%。这不是一个可以删掉的失败点，也不能被误称为完整策略失败。
至首次 HARVEST+538.2%
KNOWN FAILURE · v0.2
2024-09-30 假阳性
该 ATTACK 在 60 个交易日为负，120 日后恢复。模型描述周期阶段，不是完美择时器。
Silver 60D−5.1%
数据出处
来源边界公开、可校验
2006–2019 为独立研究重建；2020–2026 保持冻结基线。AGQ、FRED 原始文件均有 SHA-256；受限原始文件不随网站发布。
查看来源与校验和
读取中…
持久化更新管线
最近一份已发布快照，但有输入来自备用源
数据真实且已持久化，但至少一项输入来自备用源（DEGRADED_FALLBACK），并非完整的已验证来源集。
发布于: 2026/10/10 11:30:09◐gold-api-live2026-10-10T11:30:01Z
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